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2026年1月21日，东莞证券发布了一篇有色金属行业的研究报告，报告指出，锚定货币属性提振，关注供需共振下的贵金属机遇。
报告具体内容如下：
投资策略： 2025年以来，国际金价呈现震荡上行态势。美元信用弱化、美联储降息预期抬升、全球央行维持净购金、避险与投机资金进场形成合力，推动黄金价格在2025年持续走高。进入2026年，受益于美国关税政策不确定性、美债收益率下行、地缘风险再度升温及央行购金支撑，金价再度开启上行态势。截至1月20日，COMEX黄金期货价格达到4764美元/盎司，伦敦现货金价收于4747.80美元/盎司，沪金价格达到1055.99元/克。 黄金正迎来金融属性的强势复归。黄金的货币、投资、避险三大金融属性由实际利率、美元指数、地缘局势等因素主导，当前黄金正迎来金融属性的强势复归。美国债务高企、财政赤字承压等冲击美元信用根基，叠加去美元化推进，美元全球支付与外汇储备占比逐步下滑，而黄金外汇储备占比提升至2026年1月的25.94%。据世界黄金协会数据，2025年金价53次刷新纪录，全球黄金ETF流入规模达890亿美元，总持仓攀至4025吨历史高点，2025年全球央行净购金297吨，资金持续涌入推动黄金资产价值攀升。 白银三大工业需求持续提振。白银凭借着独特的物理特性，成为太阳能光伏、汽车与电动汽车、数据中心与人工智能三大领域不可或缺的原材料。具体来看，太阳能光伏领域受益于全球装机容量的持续扩张与新一代电池技术的推广，中长期需求增长强劲；汽车行业向新能源汽车的转型过程推动白银需求稳步提升，电动车更高的单位银用量、电子化升级及充电基础设施建设形成对白银的三重拉动；数据中心与人工智能领域随着AI算力的爆发式增长、AI硬件的普及及各国政策支持，成为白银需求的新兴增长引擎，三大需求领域共同支撑起白银在未来产业转型中的核心地位。 白银价格续创新高，警惕高收益相伴的高风险。白银在金融领域兼具货币与投资属性，在历史上承担着重要的货币职能，如今仍是抗通胀的重要储备资产，因全球白银市场规模相对黄金较小，白银价格对宏观环境、市场情绪及资金走向更为敏感，其高收益背后伴随着较高风险。截至1月20日，COMEX白银价格收于94.06美元/盎司，较2025年初上涨216.5%；截至1月20日，COMEX金银比收于50.49。总体来看，中长期白银将继续受到金融属性凸显与工业需求爆发的双轮驱动，短期需警惕金银比均值回归以及获利资金了结等风险。
投资建议。建议关注紫金矿业（601899）
（601899）、赤峰黄金（600988）
（600988）、兴业银锡（000426）
（000426）、江西铜业（600362）
（600362）、盛达资源（000603）
（000603）。
风险提示。宏观经济波动风险、境外投资国别风险、安全生产风险、美联储超预期加息的风险、原材料价格波动风险、白银下游实际需求下滑的风险、在建项目进程不及预期等风险、地缘局势风险。
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